การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (DEX) ใหม่ทั้งหมดที่ปรากฏในโลกของ DeFi จะถูกเปรียบเทียบกับ Uniswap ซึ่งเป็น DEX ที่ใหญ่ที่สุดในเครือข่าย Ethereum

มิติการแข่งขันระหว่าง DEX มีมากขึ้นเรื่อยๆ ตั้งแต่ตำแหน่งที่ล็อกทั้งหมด (TVL) ปริมาณธุรกรรม ไปจนถึงปริมาณผู้ใช้ และตอนนี้พวกเขากำลังเริ่มเปรียบเทียบฟังก์ชันการทำงาน นอกเหนือจากการซื้อขายแบบกระจายศูนย์ของสินทรัพย์ที่เข้ารหัสต่างๆ แล้ว แพลตฟอร์ม DEX บางแพลตฟอร์มยังมีส่วนร่วมในฟังก์ชันต่างๆ เช่น การฝากเหรียญและการสร้างดอกเบี้ย การจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการที่เป็นนวัตกรรมใหม่ การแนะนำอนุพันธ์ทางการเงิน และแม้กระทั่งการซื้อสลาก เช่นเดียวกับการทำซ้ำรูปแบบการดำเนินงานของ Centralized Exchange (CEX) DEXs มีแนวโน้มที่จะบุกรุก

ในทางกลับกัน Uniswap ดูเหมือนจะเลิกใช้ฟังก์ชั่นฉากและเพื่อนร่วมงาน จากเวอร์ชัน v1 และ v2 ไปเป็นเวอร์ชัน v3 ซึ่งออนไลน์มาไม่ถึงหนึ่งเดือน Uniswap ได้รับการอัปเกรดในสายชีวิตของ AMM (Automatic Market Maker) DEX หลังจากแก้ไขธุรกรรมแบบ peer-to-peer ด้วยสภาพคล่องแบบพาสซีฟแล้ว ก็ได้ย้ายไปสู่ระดับใหม่ของการทำธุรกรรมที่ละเอียด

หลังจากที่ Uniswap v3 บรรลุสภาพคล่องรวมแล้ว TVL ที่ 1.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐไม่สามารถเข้าถึงเวอร์ชัน v2 ได้ถึงครึ่งหนึ่งด้วยซ้ำ แต่ปริมาณธุรกรรม 142 ล้านครั้งนั้นเป็นสองเท่าของเวอร์ชัน v2 การบรรลุปริมาณธุรกรรมที่สูงขึ้นด้วยเงินทุนที่ล็อคไว้น้อยลง Uniswap v3 จะช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพของเงินทุน ซึ่งเป็นหนึ่งในเป้าหมายที่ค่อยเป็นค่อยไป

อย่างไรก็ตาม ข้อมูลจากการศึกษาติดตามผลแสดงให้เห็นว่า v3 ยังไม่ได้ทำให้เกิดการปรับปรุงที่สำคัญในความไม่ถาวรของผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LP) จำเป็นต้องรอให้ LPs ปรับปรุงกลยุทธ์ของตนและได้รับการสนับสนุนจากสภาพแวดล้อมที่มีค่าธรรมเนียมก๊าซต่ำ เช่น เป็นชั้น 2 .

ต้องใช้เวลาและการปรับปรุงเครื่องมือที่เกี่ยวข้องเพื่อให้ LP เปลี่ยนจากการให้สภาพคล่องแบบพาสซีฟไปเป็นการจัดการสภาพคล่องอย่างแข็งขัน การโยกย้ายไปยังเครือข่าย Layer 2 อยู่ในแผนของ Uniswap แล้ว แต่เครือข่ายหลักของ Optimism chain ที่กำหนดเป้าหมายไว้ก่อนหน้านี้จะมาถึง จะวางจำหน่ายในเดือนกรกฎาคมเท่านั้น ชุมชนที่กังวลใจโหวตอย่างรวดเร็วและเกือบ 100% ตกลงที่จะให้ Uniswap v3 แสดงรายการบนเครือข่ายอนุญาโตตุลาการ

เมื่ออัตราและความเร็วดีขึ้นโมเดล AMM ยอดนิยมของ Uniswap จะมีโอกาสแข่งขันกับ CEX ของรูปแบบหนังสือสั่งซื้อแบบเดิม

TVL ต่ำสร้างปริมาณธุรกรรมสูง

Uniswap v3 ทำงานบน Ethereum เป็นเวลา 26 วัน ณ เวลา 03:00 น. ตามเวลาปักกิ่งในวันที่ 31 พฤษภาคม มูลค่าการล็อครวม (TVL) ของสินทรัพย์ที่เข้ารหัสใน v3 อยู่ที่ 1.65 พันล้านดอลลาร์ หากคุณดูจากวันที่ 5 พฤษภาคมเมื่อเปิดตัวอย่างเป็นทางการ TVL ก็เพิ่มขึ้น แต่ถ้าเทียบกับตัวบ่งชี้ TVL ของเวอร์ชัน v2 ที่ 4.81 พันล้านดอลลาร์ ความสามารถของ v3 ในการ “ดูดซับเงิน” สำหรับผู้ให้บริการสภาพคล่องดูเหมือนจะเป็น อ่อนแอกว่ามาก

ในทางตรงกันข้าม ในแง่ของตัวบ่งชี้ปริมาณการซื้อขาย ระดับของ v3 ได้ผ่าน v2 เมื่อเวลา 3 โมงเช้าของวันที่ 31 พฤษภาคม ปริมาณการซื้อขาย 24 ชั่วโมงของ Uniswap v3 อยู่ที่ 1.42 พันล้านเหรียญสหรัฐ ในขณะที่ v2 มีเพียงสหรัฐอเมริกา 686 ล้านเหรียญสหรัฐในเวลาเดียวกัน กล่าวอีกนัยหนึ่งปริมาณธุรกรรมของ v3 เกินสองเท่าของ v2

จากข้อมูลของ OKLink นับตั้งแต่เปิดตัวเวอร์ชันใหม่ของ Uniswap ปริมาณการซื้อขายของ v2 ก็ค่อยๆ ลดลง ปริมาณการซื้อขายรายวันภายใน 30 วันอยู่ที่ 5.04 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และต่ำกว่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นเวลา 4 ปี วันติดต่อกัน ในทางตรงกันข้ามกับ v3 ปริมาณธุรกรรมจากการเปิดตัวครั้งแรกที่ 170 ล้านดอลลาร์สหรัฐได้เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยแตะระดับ 2.62 พันล้านดอลลาร์สหรัฐที่จุดสูงสุด และยังคงอยู่เหนือ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นเวลาครึ่งเดือน

มูลค่าการซื้อขายสูงสุดรายเดือนที่ 5.04 พันล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับ v2 ในวันที่ 16 พฤษภาคม TVL ในวันนั้นคือ 7.53 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่ใน v3 เมื่อตลาดร่วงลงอย่างรวดเร็วในวันที่ 19 พฤษภาคม ปริมาณธุรกรรมทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเดือน 2.62 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ TVL ในวันนั้นมีเพียง 880 ล้านดอลลาร์สหรัฐเท่านั้น

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า Uniswap v3 ได้สร้างปริมาณธุรกรรมที่สูงด้วยเงินทุนที่ถูกล็อคไว้ในระดับต่ำ และบรรลุเป้าหมายที่เวอร์ชันใหม่ต้องการบรรลุ นั่นคือการปรับปรุงประสิทธิภาพของเงินทุนในระดับหนึ่ง

อย่างน้อยจากมุมมองของข้อมูลในฐานะแอปพลิเคชันการซื้อขายแบบกระจายอำนาจ Uniswap เวอร์ชันใหม่นั้นขึ้นอยู่กับกองทุนล็อคสภาพคล่องของ LP น้อยกว่ามาก การออกแบบใหม่ของสภาพคล่องแบบรวมศูนย์หรือ “สภาพคล่องรวม” กำลังมีบทบาทอยู่ อนุญาต ผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LP) เพื่อกำหนดช่วงราคาเอง ทำให้พวกเขาสามารถทุ่มเงินลงทุนในกิจกรรมการซื้อขายส่วนใหญ่ได้ สำหรับผู้ใช้ Pure Swap (การแลกเปลี่ยนสกุลเงิน) การออกแบบนี้ช่วยเพิ่มความลึกของธุรกรรม

เปรียบเทียบอัตราการหมุนเวียน TVL รายวันที่ 3 DEX (ข้อมูลจาก IOSG)

“ประสิทธิภาพเงินทุนที่สูงนั้นเป็นคุณสมบัติของ v3” การวิเคราะห์ของหน่วยงานด้านการลงทุนบล็อคเชน IOSG ก็มาถึงข้อสรุปนี้เช่นกัน นักวิจัยจากสถาบันนี้ติดตามอัตราการหมุนเวียน TVL รายวันของ Uniswap v3 และเปรียบเทียบกับ v2 และ Sushiswap และพบว่าอัตราการหมุนเวียน TVL ที่ v3 เร็วกว่า “ตัวอย่างเช่น ตลาดทรุดตัวลงในวันที่ 19 พฤษภาคมในช่วงที่มีการใช้งานสูงสุด ทำให้ v3 ให้บริการ 1 USD TVL สามารถแปลงเป็นปริมาณธุรกรรมได้มากกว่า 1.7 USD … ภายใต้สถานการณ์เดียวกัน v2 จะสร้างปริมาณธุรกรรมได้ประมาณ 0.2 USD เท่านั้น “

นอกจากนี้ IOSG ยังใช้ข้อมูลตัวรวบรวม DEX เพื่อตรวจสอบว่า v3 ให้ราคาที่ดีกว่าสำหรับผู้ใช้ซื้อขายจริงหรือไม่ หน่วยงานได้ติดตาม Matcha และ 1inch two aggregators เพื่อให้ราคาดีที่สุดแก่ผู้ใช้ปลายทาง พวกเขาจะส่งปริมาณธุรกรรมส่วนใหญ่ไปยังตลาดการค้าที่มีการแข่งขันสูงที่สุด “เราได้สังเกตแนวโน้มคือผู้รวบรวมจัดสรรส่วนใหญ่ของ ปริมาณเป็นเวอร์ชันล่าสุดของ Uniswap ซึ่งหมายถึงราคาที่ดีกว่า”

รอการมองในแง่ดีไม่ได้ อนุญาโตตุลาการก่อน

อย่าเปลืองเงินที่ล็อคไว้และให้ราคาดีที่สุด Uniswap v3 พิจารณาจากข้อมูลปัจจุบันช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพของเงินทุน อย่างไรก็ตาม ในมุมมองของ IOSG นั้น v3 เมื่อเทียบกับ v2 นั้นไม่สามารถแก้ปัญหาการสูญเสียความไม่ถาวรได้ แต่ขนาดของการสูญเสียสามารถกำหนดได้จากพฤติกรรมของ LP

IOSG ชี้ให้เห็นว่าใน Uniswap v2 นั้น LPs ที่จัดการกองทุนแบบพาสซีฟนั้นคงที่เมื่อเทียบกับอนุญาโตตุลาการ ในขณะที่ใน v3 ทั้ง LP และ arbitrageurs มีอำนาจในการกำหนดราคา เมื่อ LP และ Arbitrageur เล่นเกมในตลาดที่ผันผวน LP ที่ทำงานอยู่ในตลาดและจัดการตำแหน่งของตนอย่างแข็งขันสามารถจำกัดอิทธิพลของอนุญาโตตุลาการและปกป้องตนเองจากความเสียหายในตลาดที่มีความผันผวนสูง

หน่วยงานอ้างถึงตัวอย่างตามกฎ v3 สมมติว่ามีสภาพคล่องสำหรับ ETH-DAI

IOSG อธิบายความเสี่ยงของ LP กับกลุ่ม ETH-DAI

“กองทุนใช้งานได้จนกว่าราคาของ ETH จะเกิน 2817.5 เหรียญสหรัฐ สมมติว่าในที่สุดราคาของ ETH เพิ่มขึ้นเหนือ 3138.8 เหรียญสหรัฐ ตำแหน่งของ LP จะประกอบด้วย DAI (กฎ v3) ทั้งหมด และความเสี่ยงของ LP ต่อ ETH จะเพิ่มขึ้นอีก ศูนย์ , สภาพคล่องของ DAI จะไม่ทำงานจนกว่าราคาของ ETH จะลดลงภายในช่วง สมมติว่า ETH กลับเข้าสู่ช่วงบางจุดและยังคงลดลงต่ำกว่า $2817.5 ตำแหน่ง LP จะประกอบด้วย ETH ทั้งหมด” ดังนั้น ราคา ETH สูงขึ้นในกรณีของ LP LP สูญเสียความเสี่ยงจากการเพิ่มขึ้นของราคาในกรณีของ ETH ลดลง LP ได้รับ 100% ของความเสี่ยงด้านขาลง เมื่อราคาระหว่างการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์และ Uniswap ล่าช้า อนุญาโตตุลาการจะระงับ LP

ซึ่งหมายความว่า LPs ที่ไม่ได้ปรับช่วงราคาในการทำตลาดตามราคาตลาดอาจประสบความสูญเสียที่ไม่ถาวรมากขึ้น IOSG ยังพบว่าใน Uniswap v3 หุ่นยนต์เก็งกำไรมีส่วนทำให้ปริมาณการซื้อขายในวงกว้าง นอกจากนี้ยังหมายความว่าการดำเนินการด้วยตนเองของ LP มีแนวโน้มที่จะ “ไม่สามารถเอาชนะ” นักวิทยาศาสตร์ที่ใช้การเก็งกำไรของหุ่นยนต์ได้

ปัญหาในทางปฏิบัติคือในตลาดที่ผันผวนการปรับกองทุนล็อคในช่วงราคาที่แตกต่างกันนั้นต้องเสียค่าธรรมเนียมน้ำมันสำหรับ LP Uniswap v3 ที่ใช้งานบน Ethereum นั้นไม่เป็นมิตรเพียงพออย่างไม่ต้องสงสัย หากไม่มีการปรับกลุ่มกองทุน LP จะเผชิญกับการสูญเสียที่อาจเกิดขึ้นในอีกด้านหนึ่ง และในทางกลับกัน ก็หมายถึงอัตราผลตอบแทนที่ลดลงด้วย ความเป็นจริงนี้น่าจะเป็นเหตุผลว่าทำไม TVL ใน v3 จึงไม่สามารถแซงเวอร์ชัน v2 ได้

IOSG เชื่อว่าการจัดการตำแหน่งที่เติบโตเต็มที่ของ LP และเครื่องมือการจัดการเชิงรุกที่สมบูรณ์จะค่อยๆ แก้ปัญหาที่มีอยู่ของ v3 และการใช้งานเลเยอร์ 2 และสภาพแวดล้อมที่มีค่าธรรมเนียมก๊าซต่ำจะสนับสนุนกลยุทธ์ LP ที่กระตือรือร้นมากขึ้น

แน่นอน ชุมชน Uniswap สังเกตมานานแล้วว่าก๊าซที่มีราคาสูงจำกัดการพัฒนาทางนิเวศวิทยา ก่อนการเปิดตัวเวอร์ชัน v3 ทีมงานระบุว่าจะปรับใช้เวอร์ชันใหม่บนเครือข่าย Layer 2 โซลูชันที่เลือกใช้ในขณะนั้นคือเครือข่าย Optimism ที่รองรับ Ethereum EVM อย่างไรก็ตามเครือข่ายจะไม่เปิดเครือข่ายหลัก จนถึงเดือนกรกฎาคมเป็นอย่างน้อย

ชุมชน Uniswap ไม่สามารถนั่งนิ่งได้ เมื่อวันที่ 27 พฤษภาคม Robert Leshner ชุมชน KOL และผู้ก่อตั้ง Compound ได้เปิดตัวการโหวตว่าควรใช้ Uniswap V3 กับเครือข่าย Arbitrum หรือไม่ เครือข่ายนี้เป็นโซลูชัน Layer 2 ด้วย และเครือข่ายหลักจะเปิดในวันที่ 28

Leshner อธิบายว่าไม่มีใครรู้ว่าเครือข่ายไหนน่าดึงดูดกว่ากัน “ถ้า Uniswap ตัดสินใจปรับใช้ใน Optimism เท่านั้น และด้วยเหตุนี้ Arbitrum จึงเป็นโซลูชัน Rollup ที่ได้รับความนิยมมากที่สุด มันจะดีสำหรับการแข่งขัน… ถ้า v3 ถูกปรับใช้ใน อนุญาโตตุลาการ Uniswap จะไม่เปลี่ยนแปลงสัญญาใดๆ สามารถแก้ปัญหาค่าน้ำมันที่สูงได้ในเวลาอันสั้น”

ในที่สุดการลงคะแนนเสียงสองวันก็ได้รับชัยชนะอย่างท่วมท้น และชุมชนได้ผ่านข้อเสนอในการปรับใช้ Uniswap v3 ใน Arbitrum ด้วยอัตราการสนับสนุนเกือบ 100%

ฟังก์ชั่นที่เป็นนวัตกรรมของคนอื่น ๆ งานฝีมือของ Uni ความลื่นไหล

ตั้งแต่กำเนิดของ Uniswap ในเดือนพฤศจิกายน 2018 จนถึงปัจจุบันได้มีการทำซ้ำเป็น v3 DEX นี้ที่ใช้โมเดล AMM และส่งเสริมมันได้รับการพัฒนามาเป็นเวลาสองปีครึ่ง

เมื่อเปรียบเทียบกับ DEX ที่พุ่งเข้าสู่ตลาดด้วยเครือข่ายสาธารณะของการแลกเปลี่ยนตั้งแต่เดือนตุลาคมปีที่แล้ว Uniswap ผู้มีประสบการณ์นั้นทุ่มเทให้กับ AMM มากกว่า การตัดสินใจออกโทเค็นการกำกับดูแลเปรียบเสมือนการถูกกระตุ้นโดยการแข่งขันหลังการแข่งขัน เช่น SushiSwap ทำขึ้น

จากนั้น PancakeSwap บนสาย BSC ก็มาถึง และ MDEX บนสาย Heco ก็มาถึง ตัวหลังเพียงแค่ขยายขอบเขตอิทธิพลไปยังห่วงโซ่ BSC เพิ่ม TVL และปริมาณธุรกรรม และวางแผนที่จะย้ายสถานีเพิ่มเติม ขยายบนเครือข่าย blockchain

DEX ต่างๆ ไม่เพียงแต่ดำเนินการปรับใช้หลายเชนอย่างแข็งขัน แต่ยังพัฒนาฟังก์ชันเพิ่มเติมตามรูปแบบการดำเนินงานของการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ PancakeSwap ไม่ได้จำกัดแค่การซื้อขายและดูดซับสภาพคล่องของสินทรัพย์เท่านั้น แต่ยังให้บริการ IDO ภายนอก การฝากเหรียญและการรับดอกเบี้ย และแม้แต่บริการขายสลากกินแบ่ง MDEX ได้เปิดตัวฟังก์ชันที่คล้ายคลึงกันของ IDO

ผู้คนไม่เพียงแต่รู้สึกว่า DEX เป็นเนื้อเดียวกัน แต่ยังเป็นเนื้อเดียวกันในแบบจำลองการทำงานของ CEX ด้วย ในทางกลับกัน Uniswap ดูเหมือนจะยอมแพ้ในฉากกับผู้เล่นในแทร็ก “การหมุนเข้าด้านใน” โดยขุดลึกลงไปในโหมด AMM อย่างสุ่มสี่สุ่มห้า

เมื่อเทียบกับเวอร์ชัน v1 Uniswap v2 ช่วยให้ผู้ใช้สามารถสร้างกลุ่มแลกเปลี่ยนระหว่างสินทรัพย์ ERC20 สองรายการและรวบรวมสภาพคล่องของสินทรัพย์เพิ่มเติมในกลุ่มทำให้ผู้ใช้ที่มีธุรกรรมจำเป็นต้องใช้สภาพคล่องในกลุ่มเพื่อดำเนินการแบบจุดต่อจุด จุด “การแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ” และหาเส้นทางการแลกเปลี่ยนที่เหมาะสมกว่าสำหรับพวกเขา และรุ่น v3 ปรับปรุงกลุ่มการแลกเปลี่ยนทำให้ LPs สามารถจัดหาสภาพคล่องตามความต้องการของตลาดเพิ่มอัตราการใช้เงินผ่านการทำตลาดอย่างแข็งขันและรับผลประโยชน์จากมัน .

เมื่อเทียบกับการไล่ตามพื้นที่การเติบโตของ TVL ทิศทางวิวัฒนาการของ Uniswap คือการใช้สภาพคล่องของ LP ให้เกิดประโยชน์สูงสุดในกลุ่ม เพื่อให้ลูกค้าผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติสามารถให้บริการผู้ใช้ Swap และรับรายได้จากมัน

การดำเนินการด้านสภาพคล่องและธุรกรรมโดยปราศจากตัวกลางถือเป็นการแสดงให้เห็นถึงความคิดสร้างสรรค์ของ Uniswap และยังเป็นที่มาของการประเมินว่าเป็นแบบจำลอง DEX เมื่อ DEX คนอื่นแข่งขันกับมัน สายตาของมันก็จับจ้องไปที่การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์

หากคุณมีความประทับใจคุณอาจจะไม่ลืมความตื่นเต้นของ Hayden Adams เมื่อปีที่แล้ว “ปริมาณการซื้อขายของ Uniswap ตลอด 24 ชั่วโมงสูงกว่า Coinbase เป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์” เมื่อเทียบกับ DEX อื่น ๆ ที่แข่งขันกันในขณะนี้มีหลายฟังก์ชัน ความคาดหวังที่มากขึ้นสำหรับ AMM วันหนึ่ง DEX ภายใต้โมเดลผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติจะแซงหน้าการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์และกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนที่แท้จริงในตลาดสินทรัพย์ที่เข้ารหัส

เมื่อเลเยอร์ 2 เต็มหรือในระยะยาวเมื่อยุค Ethereum 2.0 มาถึง Uniswap ซึ่งทำงานบนเครือข่าย blockchain ต้นทุนต่ำและประสิทธิภาพสูงจะเข้าสู่การแข่งขันทางไกลกับ CEX อย่างเป็นทางการ ไม่ได้ตัดออกว่า Uniswap มีความทะเยอทะยานมากกว่า คุณจำคู่ของ sock tokens UNISOCK ที่เคยขายในราคา $160,000 ได้หรือไม่ สิ่งที่พยายามจริงๆคือการสร้างโทเค็นทางกายภาพ