มีเหตุผลหลายประการที่ Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) กลายเป็นเกณฑ์มาตรฐานสำหรับการวัดความสนใจของสถาบันใน Bitcoin

1. ระดับสีเทาไม่ใช่ทางเลือกเดียวสำหรับนักลงทุนอีกต่อไป

Grayscale Bitcoin Trust เป็นหนึ่งในผลิตภัณฑ์ไม่กี่ตัวที่ให้วิธีการสำหรับกองทุนป้องกันความเสี่ยง กองทุนบริจาค กองทุนบำเหน็จบำนาญ และสำนักงานครอบครัวในการลงทุนใน Bitcoin โดยที่ผู้ใช้ไม่ต้องถือสินทรัพย์ดิจิทัลดังกล่าวด้วยตนเอง

ดังนั้นการไหลเข้าของเงินทุนเข้าสู่ GBTC ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ตัวอย่างเช่น มีรายงานเมื่อปีที่แล้วว่านักลงทุนใน Wall Street ได้ฝากเงินเข้ากองทุนประมาณ 18.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งได้กลายเป็นตัวบ่งชี้ถึงความสนใจที่เพิ่มขึ้นของสถาบันต่างๆ ในอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล ในทางกลับกัน การไหลเข้าของเงินทุนที่ลดลงสะท้อนถึงการถอนการลงทุนของสถาบันหรือการขายทำกำไร ดังที่เกิดขึ้นตั้งแต่ไตรมาสแรกของปี 2564

(หมายเหตุ: การขายทำกำไรเรียกอีกอย่างว่าการแก้ไขทางเทคนิค โดยปกติหมายความว่าผู้ถือหุ้นหรือสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและสัญญาออปชั่นจะเปลี่ยนตำแหน่งของตนอย่างแข็งขันหลังจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่าตลาดและราคาที่น่าพอใจดูเหมือนจะแปลงกำไรทางบัญชี พฤติกรรมการซื้อขายที่เกิดขึ้นจริง กำไร.)

บริการวิเคราะห์ On-chain Skew รายงานเมื่อวันพฤหัสบดีว่า GBTC จะไม่ดึงดูดการลงทุนใหม่อีกต่อไปหลังจากเดือนกุมภาพันธ์ 2021 เมื่อ GBTC เริ่มซื้อขายที่ค่าพรีเมียมติดลบต่อมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) เงินทุนไหลเข้าหยุดลง มูลค่าสินทรัพย์สุทธิแสดงถึงมูลค่าตลาดพื้นฐานของสินทรัพย์ที่ถือครอง

เมื่อระดับพรีเมียมของ Grayscale Bitcoin Trust กลับกลายเป็นค่าติดลบ การไหลเข้าของเงินทุนก็หยุดลง ที่มา: Skew

เมื่อต้นปีนี้ พรีเมี่ยมของ GBTC สูงถึง 30% แต่แผนภูมิ Skew ล่าสุดแสดงให้เห็นว่าเบี้ยประกันภัยอยู่ที่ -11.40% ก่อนหน้านี้ พรีเมี่ยมของ GBTC เทียบกับมูลค่าสินทรัพย์สุทธิถึง –40.20% ซึ่งเป็นระดับที่ต่ำที่สุดในประวัติศาสตร์

ในเวลาเดียวกัน หลังจากที่ Grayscale ประกาศความตั้งใจที่จะแปลงโครงสร้างความน่าเชื่อถือเป็นกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) ค่าพรีเมียมของ GBTC ก็ดีดตัวขึ้นเล็กน้อยในช่วงต้นเดือนเมษายน Grayscale ตัดสินใจเช่นนี้เนื่องจากการเปิดตัว Bitcoin ETFs ใหม่ในแคนาดาในขณะนั้นทำให้การแข่งขันรุนแรงขึ้นเรื่อย ๆ เหตุผลหลักคือพวกเขาให้อัตราส่วนค่าใช้จ่ายที่ดีกว่า Grayscale

ตัวอย่างเช่น Purpose เป็น Bitcoin ETF ที่มีการชำระจริงครั้งแรกของโลกโดยมีอัตราส่วนค่าใช้จ่ายอยู่ที่ 1% Bitcoin ETF อื่นๆ ของแคนาดา เช่น Evolve และ CI Galaxy มีอัตราส่วนค่าใช้จ่าย 0.75% และ 0.40% ตามลำดับ อย่างไรก็ตาม อัตราส่วนต้นทุนสีเทาจะสูงถึง 2%

นอกจากนี้ การแข่งขันทางการค้ากับ Bitcoin ETF ของแคนาดาอาจขัดขวางการไหลเข้าของเงินทุนเข้าสู่ GBTC ยกตัวอย่าง Purpose เป็นตัวอย่าง นับตั้งแต่เปิดตัวในเดือนกุมภาพันธ์ปีนี้ บริษัทได้รับเงิน 1 พันล้านดอลลาร์ในแต่ละเดือน ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าแม้ว่าเงินทุนไหลเข้าของ GBTC จะลดลงอย่างรวดเร็ว แต่ตลาดยังคงมีความต้องการผลิตภัณฑ์การลงทุน Bitcoin สูง

2. Musk ทำให้นักลงทุน Bitcoin ไม่พอใจใน Wall Street

ในช่วงเวลานี้ ราคาสปอตของ Bitcoin ก็เพิ่มขึ้นเนื่องจากปัจจัยของ Elon Musk ซีอีโอของเทสลา หลังจากที่ Tesla เปิดเผยว่ามี BTC มูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ในงบดุล ค่าใช้จ่ายในการซื้อ bitcoin เพิ่มขึ้นจากขั้นต่ำ 38057 ดอลลาร์ในวันที่ 8 กุมภาพันธ์ เป็นสูงสุด 64,899 ดอลลาร์ในวันที่ 14 เมษายน ซึ่งทำให้การลงทุน พวกเขาเชื่อว่าบริษัทอื่นๆ จะ ใช้ Bitcoin เพื่อแทนที่การถือครองเงินสดบางส่วน

อย่างไรก็ตาม ในช่วงที่ราคาของ Bitcoin เพิ่มขึ้นตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ถึงเดือนเมษายน ค่าพรีเมียมของ GBTC ยังคงติดลบ

เมื่อ Bitcoin เริ่มลดลงเนื่องจากการทำกำไร การห้ามสกุลเงินดิจิทัลของจีนและข่าวลือการขาย Bitcoin ของ Tesla ค่าพรีเมียมของ GBTC ลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ -40.20%

หลังจากที่ Musk วิพากษ์วิจารณ์คาร์บอนฟุตพริ้นท์ของคริปโตเคอเรนซี มันเร่งความเชื่อมั่นในการปรับฐานของ Bitcoin ที่มา: BTC/USD จาก TradingView

บริษัทวิจัยอิสระ DM Martins ผู้ก่อตั้งวิจัย Daniel Martins (Daniel Martins) เน้นย้ำว่าการลดลงนี้บ่งชี้ว่าความสนใจของ Wall Street ในการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ Bitcoin กำลังลดลง โดยเฉพาะในช่วงกลางเดือนพฤษภาคมที่คริปโตเคอเรนซีกลายเป็นทวีตต่อต้าน Bitcoin ของ Musk หลังจากเหยื่อที่เห็นได้ชัด Bitcoin การประเมินมูลค่าลดลงครึ่งหนึ่ง

มาร์ตินส์ยังชี้อีกว่าอัตราผลตอบแทนรายปีของรายงานระดับสีเทานั้นสูงกว่าของ Nasdaq 500% แต่อัตราการแก้ไขนั้นแย่กว่าอัตราการถดถอยของปี 2008 เช่นกัน โดยที่เดิมคือ 82% และแบบหลังคือ 17% สิ่งนี้ทำให้ผลิตภัณฑ์การลงทุนของ Grayscale Bitcoin เป็น “การเดิมพันที่มีเลเวอเรจสูง” และมาพร้อมกับประสิทธิภาพในการปรับความเสี่ยงที่ไม่ดี

เขากล่าวเสริมว่า: “ความผันผวนของ GBTC เกือบ 9 เท่าของ Nasdaq: 145% VS 17%”

3. ETF ระดับสีเทาจะปรากฏในปี 2564 หรือไม่

คำแถลงของ Martins เน้นย้ำถึงความเป็นไปได้ที่ GBTC premium อาจเผชิญกับแนวโน้มที่ลดลงอีก เนื่องจากนักลงทุนกำลังมองหาทางเลือกที่มีเสถียรภาพมากขึ้นในการปรับราคา Bitcoin อย่างต่อเนื่อง

นอกจากนี้ การแข่งขันกับทางเลือกการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลอื่น ๆ รวมถึงการให้บริการดูแลสกุลเงินดิจิทัลสำหรับนักลงทุนสถาบันเพื่อถือครองสินทรัพย์สกุลเงินดิจิทัลจริงด้วยต้นทุนที่ต่ำกว่า ช่วยเพิ่มความเสี่ยงของการไหลเข้าของเงินทุนที่จำกัด

Sumit Roy นักวิเคราะห์จาก ETF.com เขียนว่าการเปลี่ยนจาก Grayscale Funds เป็น ETF อาจสิ้นสุดยุคแห่งการเรียกเก็บค่าธรรมเนียม 2% เนื่องจากจำเป็นต้องร่วมมือกับ Bitwise, Vanguard, Fidelity และ Chicago Board Options Exchange (Cboe) ) แข่งขันกับกองทัพ ETF ที่นำโดยบริษัทอื่น

“แต่ไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้น GBTC จะกลายเป็นพลัง ไม่ว่าสนามกองทุนคริปโตเคอเรนซีจะพัฒนาอย่างไร GBTC จะยังคงมีอยู่” เขากล่าวเสริม

อย่างไรก็ตาม ตลาดสหรัฐสามารถรับ Bitcoin ETF ได้หรือไม่ในปี 2564 ยังคงเป็นปริศนาในตัวเอง “Financial Times” ของอังกฤษรายงานเมื่อต้นสัปดาห์นี้ว่าการยื่นขอ ETF ส่วนใหญ่ถูกระงับในฐานะประธานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ Gary Gensler ย้ำถึงความกังวลเกี่ยวกับการคุ้มครองนักลงทุนในตลาดสกุลเงินดิจิทัล

ลอร่า มอร์ริสัน หัวหน้ารายการระดับโลกที่ Chicago Board of Options Exchange (Cboe) กล่าวว่า “ตามจริงแล้ว ฉันคาดว่าการยื่นเอกสารทั้งหมดของเราจะล่าช้าออกไป”